8月18日，碧桂园债务展期有了新进展，启动点对点谈判以及投票。

据不完全统计，碧桂园停牌的11只境内债，存续本金金额合计约157亿元，另有存续境外债17只，存续金额107.95亿美元。

那么，碧桂园具体的债务展期议案是什么呢？据了解，此前碧桂园已给出“16碧园05”的初期方案，并与部分持有人讨论展期事宜。该笔债券为私募债，将于在9月2日到期，债券余额为39.04亿元。

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碧桂园计划将“16碧园05”展期三年，准备分七期兑付。其中，首笔兑付6%（第1、2、3个月连续兑付2%），2024年9月兑付10%，2025年9月兑付15%，2026年3月兑付25%，最终在2026年9月兑付最后的44%。碧桂园方面准备拿出部分项目股权收益权用以增信。

有投资者表示，目前仅收到“16碧园05”的展期议案，尚未获得其他债券展期议案。部分投资者认为，碧桂园其他债券也可能参照该债券的方案进行展期。

展期3年较为理性和切合实际，先做好保交楼，首付已经尽力

资深人士认为，展期成为房企应对债务压力的一种普遍选择。如果房企将所有资金用于偿债，过度压缩经营规模，过度处置优质资产，也不利于企业长期发展。

从碧桂园内部人士了解到，目前公司监管账户资金余额加上已售待收回楼款基本可以保障未来保交付任务的完成，但项目层面现金基本采用封闭管理，资金在扣除工程款等成本后需优先偿还项目层面金融负债。此外，未来2年出于保交楼需要，公司大部分资金处于项目监管户，账面现金中可自由动用的比例极低。

一位接近碧桂园的人士表示，碧桂园提出展期3年的方案，应该是基于公司可持续经营的大逻辑之下，同时也是比较理性和符合实际的。

按公司去年底合同负债余额6600多亿简单估算，碧桂园年初时的未交付房源约为107万套，扣除今年上半年已交付的27.8万套，再加上今年的销售部分，公司截至目前的未交付房源预计在80-90万套。据了解，今年下半年碧桂园的交房任务为40多万套，实现全年交付量与去年持平，剩余的四五十万套会在未来两年左右完成，大部分应在明年交付。

也就是说今年下半年和明年将是碧桂园落实保交付的关键时期，在目前“鱼和熊掌不可兼得”的现实背景下，首先做好保交付，不仅是政治任务，也是企业的义务，这是关系到千百万购房家庭幸福的民生问题。随着项目的逐步交付，监管资金逐步解冻释放，资源错配的情况将在后期得到缓解。

只有随着项目建设交付，监管户资金逐步释放，方能有可动用的剩余资金上流至集团，以偿还集团层面的公开市场债务。

据了解，自行业进入调整期以来，碧桂园竭尽全力坚守保交付、保刚兑信用底线。但行业销售持续下滑、再融资环境极其艰难，集团层面的可动用现金资源已非常稀缺，出于对公开债券兑付的重视及对债券投资者利益的关注，目前的首付条件公司已经尽力，并且利息将维持正常支付，最大限度体现诚意。

最大限度避免后续二次展期带来的伤害

碧桂园的展期方案是在通盘统筹、结合中性的市场预期、与其偿债能力相符的情况下制定，从多方面展示出碧桂园非常有诚意的态度和负责任的担当。

首先，碧桂园无差别对每个账户提前偿付10万元，很多公司没有考虑小额兑付。

其次，结合实际情况，最大限度避免后续二展带来的伤害。目前，市场上还没有一家房企能落实提出的1年至1.5年的展期方案，后续都陷入了二次展期甚至三次展期的局面。

最后，碧桂园对利息进行正常支付，而近年房地产企业展期案例中，很多房企对利息都进行了递延，例如龙光、世茂、融创、富力等。

值得注意的是，房企债务重组无法一蹴而就，无论是展期还是债转股，只能缓解燃眉之急，对于各种债权人来说，都是无可奈何的妥协。出险房企最终能否“复活”还要依靠销售回款，仍应以保交付为主要目标，积极营销、促进销售及现金回笼，修复基本盘。只有企业恢复正常运行，才是各方利益最大化的选择。

摩根大通加仓、大宗交易溢价，大佬力挺

伴随着碧桂园颇有诚意的债务重组方案，二级市场上碧桂园股票也是暖意融融，不仅有外资加仓，还有大宗交易溢价。

根据香港联交所最新权益披露资料显示，8月14日，碧桂园获JPMorgan Chase & Co．以每股均价0.8435港元增持好仓约1.71亿股，涉资约1.44亿港元。增持后，JPMorgan Chase & Co．最新持好仓数目为13.94亿股，持好仓比例由4.42%上升至5.04%。

8月17日下午，碧桂园1000万股股票通过大宗交易以每股0.775港元成交。当日收盘，碧桂园报收0.77港元，即大宗交易价格高于收盘价，相当于溢价0.6%。

8月18日，在恒生指数大跌2%的情况下，碧桂园盘中最高涨幅超5%，截止收盘跌1.3%，显著强于大盘。

8月16日晚间，万科创始人王石在社交平台谈近期碧桂园事件，王石直言，“当前房地产企业陆续面临挑战，尤其是大的房地产公司面临着转型，我和老杨相互敬重，相互佩服。”其相信，“杨国强先生会积极地应对困难”。

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